Може ли китайският гигант Evergrande да се спаси от ликвидация?

Китайската Evergrande Group, която държи титлата на най-задлъжнелия строителен предприемач в световен мащаб, е изправена пред критичен момент, тъй като се опитва да избегне предстояща ликвидация чрез инициатива за преструктуриране на дълга в последния момент.

Въпреки усилията, запознати с обсъжданията вътрешни лица, които споделиха анонимно пред Reuters, изразиха съмнение, че кредиторите ще приемат ревизираното предложение на Evergrande. Притесненията продължават да се дължат на мрачните перспективи за възстановяване и нарастващите опасения за бъдещето на компанията.

Със задължения, надхвърлящи $300 милиарда, Evergrande е пример за фундаментална криза в сектора на недвижимите имоти в Китай, който представлява значителна четвърт от втората по големина икономика в света. Неизпълнението на офшорния дълг от страна на компанията в края на 2021 г. е отзвук от всеобхватното затруднение, пред което са изправени закъсалите строителни предприемачи и което оказва влияние върху световните пазари. Липсата на отговор от страна на базираната в Гуанджоу Evergrande подчертава сериозността на ситуацията.

Наближаващият краен срок, насрочен за изслушване във Върховния съд на Хонконг, налага Evergrande да представи “осезаемо” актуализирано предложение за преструктуриране на офшорните кредитори.

Неотдавнашният план на компанията има за цел да преобразува част от офшорния дълг в собствен капитал в рамките на корпорацията и две дъщерни дружества, регистрирани в Хонконг. Останалите дългове ще бъдат уредени чрез нетъргуеми “сертификати“, обезпечени с офшорни активи, включително миноритарни дялове в други дружества и вземания. Регулаторните пречки може да не възпрепятстват това предложение, като се има предвид забраната на Evergrande да емитира нови облигации от страна на китайските регулаторни органи.

В опит да подслади сделката, актуализираното предложение на Evergrande разширява офертата, предоставяща на кредиторите 17.8% дял в компанията, допълвайки предишната оферта от октомври за 30% дял във всяко от нейните хонконгски подразделения – Evergrande Property Services Group и Evergrande New Energy Vehicle Group (6666.HK).

Това активизиране на преговорите идва след недоволството на кредиторите от предишните условия, което принуди Evergrande да направи последен опит да избегне ликвидацията. Призракът на хаотичен срив е сериозен и тревожи глобалните инвеститори на фона на бавната китайска икономика, характеризираща се със забавяне на продажбите на недвижими имоти и множество незавършени жилища в цялата страна.

На фона на сътресенията в сектора китайските власти представиха множество мерки, насочени към стабилизиране на пазара, разтърсен от финансови кризи в големи компании като Evergrande и Country Garden.

Надеждите на Evergrande за преструктуриране бяха попарени след разкритията за разследването на основателя Хуи Ка Ян за неуточнени “незаконни престъпления“, което доведе до забрана на строителния предприемач да емитира доларови облигации – основен елемент от плана му за преструктуриране. Освен това водещото му континентално подразделение попадна под регулаторен контрол.

Ако се стигне до ликвидация, временните, а след това и официалните ликвидатори ще контролират продажбата на активите на Evergrande за погасяване на дълговете, включително акциите на нейните регистрирани в Хонконг подразделения и оншорните активи, което според експерти по преструктуриране представлява сериозно предизвикателство.

Въпреки че специална група от офшорни облигационери подчерта потенциала за по-висока възвръщаемост чрез плана за преструктуриране в сравнение с ликвидацията, те номинираха Alvarez & Marsal за предпочитан ликвидатор, предвиждайки потенциален сценарий за ликвидация на Evergrande, разположена предимно в континентален Китай.

Молбата за ликвидация на Top Shine срещу звеното на Evergrande Fangchebao през юни 2022 г. произтича от предполагаеми нарушения на споразумение за обратно изкупуване, отнасящо се до акции, придобити преди това от инвеститора в дъщерното дружество.